农产品

    我们认为推动这轮农产品价格上涨的原因主要有三大因素：

    1、成本推动。农资价格增加了农产品的生产成本，但此次农产品价格的涨幅是远远超过生产成

    本的涨幅，显然成本上涨并非是此轮农产品牛市的主因。

    2、我们认为此次农产品价格上涨的真正原因仍然是个供需问题。

    3、弱美元的汇市因素和投机资本的推动也是此次农产品价格上涨的原因。

    投资机会

    1、最根本的生产资料土地（水域）等稀缺资源的价值得到更为广泛的认可，在产业链价值分配的比重和地位得以提升，价格上涨预期更为明确；

    重点关注：北大荒、DR好当家和东方海洋

    2、农民生产积极性提高，优势种子（苗）表现为量增价涨；

    重点关注：敦煌种业

    3、食品面临成本推动型的上涨，犹如今年上半年情形，食品价格指数高于CPI运行将成为一种常态。

    食品行业

    农产品价格的上涨对于下游的食品行业而言，成本压力加大是必然的。由于食品各个细分行业原材料成本占比的不同，所受的成本压力有着较大的差别。

    其种原料成本占比超过60%的肉制品和乳业的成本压力较大；而高端白酒和葡萄酒行业的原料成本压力较校

    从08年1-2月行业的数据来看，成本上涨对毛利率的影响已经体现出来。除了葡萄酒行业外，食品各个细分行业的毛利率都出现了下滑。特别是原材料成本占比高、成本转嫁能力较弱的大众消费品行业，其毛利率出现了较大幅度的下降。

    两类行业受益通胀大环境：

    1.由于“水涨船高”效应，高端产品可以顺势提价。

    2.大众消费品面临行业性的成本压力，将导致行业的加速整合。龙头公司面临的机遇大于风险。

    投资组合

    从细分行业的角度看：我们最看好白酒和葡萄酒行业；看平啤酒、乳制品和制糖业。