贵州茅台，这是一家在酒类行业中始终走着高贵路线的上市公司。曾经A股第一高价股的美誉便是最有力的证明。

　　最近，这家实力非凡的公司正因为前总经理乔红涉嫌受贿案而成为国内众多媒体关注的焦点。与案件一起被关注的还有其股价不断下挫的事实。

　　现如今，被投资者称赞为皇冠上璀璨明珠的贵州茅台为何不能再现当日雄风？紧紧围绕在茅台身边的抱团基金又与茅台有着怎样的博弈？

　　茅台现在还值得拥有吗？

     贵州茅台作为国内白酒业的标志性企业，一直雄踞着白酒市场的制高点。与此同时，贵州茅台还受众多抱团基金的青睐，是名副其实的“标配王”。

　　时势造英雄。在2007年的牛市行情中，茅台的股价实现了飞速攀升。据资料显示，2007年10月，当沪指达到6124点后就一路下探，但茅台却像装了马达一般仍向上飞涨。2008年1月，茅台从180元涨到了230元左右，涨幅高达30%。 在此轮行情中，茅台奠定了自己高价股的地位，也让抱团基金稳赚了一把。

　　有分析人士认为，该股“机构扎堆”，流动性差，大家都不卖，自然保持高位。然而，一旦有资金先开溜而引发囚徒困境，在惯性下，该股下跌空间巨大。

　　而购买茅台的投资者和基金都认为，这是一只抗跌性强，防御性高的股票，值得长期拥有。

　　所谓的防御性高合理吗？

　　招商证券认为：整个食品饮料板块相对于市场不存在什么防御性了，防御性已经因为前期的抗跌而使用完。

　　那么高端白酒行业又存在怎样的风险呢？

　　记者采访了中投证券的分析师黄巍，他表示：“风险来自于整个经济环境的因素。”但招商证券认为，景气时盲目扩大销售才是最大的风险。

　　对于茅台前期的提价行为，黄巍表示：“现在市场还没有饱和，茅台虽然提价但还能保证其销售量。反之，如果是市场饱和的情况下提价，就会影响其销量。但总体来说，公司的基本面还是很不错的。”

　　限售股解禁是基金分化的开始

　　2008年5月26日，茅台第一大股东贵州茅台酒股份有限公司4719万股解禁流通股正式上市流通。

　　茅台被一大群基金众星捧月的局面面临变数。

　　早前，茅台的第二大股东贵州茅台酒厂集团技术开发公司在一季度抛售了解禁后的流通股，减持数量为348万股，约占其持股数量的10%。这使得虽然基金在一季度增持茅台，但是茅台一季度的股价仍下跌18%。

　　中投证券表示：在茅台第三季度的季报中，大股东中国贵州茅台酒厂有限责任公司减持58.95万股，占可售流通股的0.63%。按照二季度茅台均价135元计算，大股东减持资金不足8000万。

　　对于大股东此次减持，中投证券的分析师黄巍向记者表示：因为贵阳要修一条贵仁高速，需要几亿元的投资，作为国资委旗下的茅台当然要出一份力。并且这条路修好后，日后将会方便茅台的产品输出。

　　截至2008年的三季度，去年末持股数量最多的汇添富成长焦点(行情,净值,基金吧)基金、广发策略优选(行情,净值,基金吧)基金、上投摩根内需动力(行情,净值,基金吧)基金和银华核心价值优选(行情,净值,基金吧)基金都减持了茅台的股份。

　　有分析人士认为：即使限售股解禁不会成为基金撤退的集结号，但基金会因此在茅台上的分化日渐突出。

　　其实很多基金公司在5月解禁前就做好了准备。据Top View数据显示，4月1日至5月23日，茅台股价跌8.37%，同期大盘微涨0.01%，36个交易日总换手率仅12.07%，而基金出现了4.362亿元的净卖出。

　　然而，也有基金是增持的。据三季报显示，中国人寿保险集团传统普通保险产品就增持了20万股。

　　记者了解到2009年5月25日，茅台将有约4.89亿的限售股解禁，达到总股本的51.78%。那么这么多的限售股解禁会产生怎样的影响呢？

　　“我认为茅台不会减持，茅台的股权结构比较单一。且公司是立足于长远发展的。他们在今年高价时期都没有出售，以后也没有出售的可能。”黄巍表示。

　　风暴来临

　　大多数基金选择不离不弃

　　曲高和寡，茅台难逃股市低迷。

　　2008年10月17日，贵州茅台被一笔仅仅2手的小单拖下100元，报99.97元。随后，在100元关口挣扎了一下，但还是再度失守100元。至此就再也没有攀上100元。

　　股市新时代第一只百元股贵州茅台，却成了百元股的“终结者”，两市百元股也消失殆尽。这也被众多投资者认为是“牛市标杆”的落地。

　　据公开资料显示，其6月30中报显示的持有茅台2.37亿股的175家抱团基金，以当天最低价137元计算，预计浮亏过100亿元。

　　数据显示，基金在贵州茅台上呈现少有的大额净卖出状态，9月1日至23日，基金席位净卖出该股3亿元，紧随其后的空头是券商自营席位和营业部席位。

　　曾经一路追捧茅台的机构们又在窃窃私语了，该不该继续坚守？

　　尽管如此，茅台在今年以来的192个交易日，其区间总换手率为60%，平均每个交易日的换手率为0.3%，显示仍有相当的机构选择了坚守，在一些极端的情况下，单个交易日仅有0.09%。

　　对于茅台未来的走势，各方观点不一。

　　长江证券近日将茅台的评级调低，由推荐降为谨慎推荐。而降低评级的原因在于目前整个高端白酒行业防御力的降低。同时调低茅台评级的还有国信证券和光大证券。

　　光大证券分析员彭丹雪对于降低评级给出了这样的解释：“宏观经济不景气的情况下，茅台也必然会受到影响。”

　　但相当部分的券商还是维持对茅台原来的评级。

　　对茅台维持强烈推荐的中投证券表示：我们看好茅台未来的发展，在以后的10到20年之间，其上涨的趋势是很明显的。现阶段由于宏观层面的影响，茅台股价下跌，但是不久的将来，茅台将会重新登上顶峰。

　　股市新时代第一只百元股贵州茅台，却成了百元股的“终结者”，两市百元股也消失殆尽。这也被众多投资者认为是“牛市标杆”的落地。9月1日至23日，基金席位净卖出该股3亿元

　　基金抱团博弈 贵州茅台股价陷阱几多？

　　10月17日，贵州茅台报99.97元。随后，在100元关口挣扎了一下，但还是再度失守100元。至此就再也没有攀上100元。