民族证券 刘晓峰

　　投资要点：

　　需求结构持续升级，食品安全保障体系需要进一步完善。居民收入稳步增长，恩格尔系数呈下降趋势，消费者的支付能力不断提升；食品消费结构进一步升级，营养食品、健康食品需求持续上升；食品安全水平逐步提升，信息揭示日益充分，安全事故的发生不断增强消费者的食品安全意识。

　　产业持续增长，市场集中度稳步提高。食品饮料行业处于高速增长期，市场结构有所改善；食品工业总产值与农业总产值之比不断上升，且还有很大的提升潜力。

　　存在风险：

　　食品安全风险，高端需求下滑风险。

　　综合评价及评级调整：

　　产品的不可替代性，以及消费者对健康、营养、安全和便利的需求不断增长，为食品饮料行业的发展提供了广阔的市场空间。但受食品安全等不确定性的负面影响，我们给予食品饮料行业“增持”评级。建议重点关注酒类板块，尤其是白酒、葡萄酒板块。

　　一、行业发展环境分析

　　(一)需求结构持续升级，食品安全保障体系需要进一步完善

　　1、居民收入稳步增长，恩格尔系数呈下降趋势，消费者的支付能力不断提升

　　1998年以来，居民收入持续增长，城镇居民从5425.1元增长到2007年的13786.0元，农村居民从2162.0元增长到4149.0元，分别增长了1.54倍和0.92倍；恩格尔系数呈下降趋势，城镇和农村居民分别从44.7%和53.4%降低到2007年的36.3%和43.1%。

　　2、食品消费结构进一步升级，营养食品、健康食品需求持续上升

　　粮食消费量持续下降，肉类、奶及制品、水产品等营养丰富的高蛋白农产食品消费量持续上升，二者呈现明显的反向变动特征。近十年以来，城镇和农村居民的粮食消费量从1998年的86.72公斤、249.28公斤(原粮，下同)下降到2006年的75.92公斤、205.62公斤；城镇和农村居民的高蛋白农产食品消费结构及其变化情况存在较大差异，城镇居民的肉类、奶制品和水产品消费量增长趋于平缓，农村居民消费增长速度也趋于平稳，但与城镇居民相比，还具有较大的增长潜力。

　　3、食品安全水平逐步提升，信息揭示日益充分，安全事故的发生不断增强消费者的食品安全意识

　　食品安全监管体系不断完善，食品安全水平和范围持续扩大。《农产品质量安全法》、《国务院关于进一步加强食品安全监管工作的决定》、国家卫生部制定的《食品安全行动计划》、国家食品药品监督管理局会同有关部门制定的《食品药品放心工程实施方案》和《食品企业HACCP实施指南》等法律规章，以及一系列以食品安全标准为重点的食品标准、食品质量安全市场准入制度的颁布实施，执法力度的不断加大，无公害、绿色和有机农产品(17.45,0.77,4.62%,吧)/食品计划的大力推进，全国食品安全风险快速预警与快速反应系统、食品安全可追溯体系的建立与运行，增强了社会整体的食品安全监管能力，食品安全水平和范围持续扩大。